以下摘录自20年1月到6月的微博：
（1月23日）没想到开年的第一次崩盘来自疫情这个灰犀牛。但对于今年将是高波动市场，是有基本的心理预期的。也因此，今年特别强调低相关性并且均衡的投资组合，高确定性业绩增长与较好赔率的对象。这次市场暴跌，要记住几点：第一，这种波动与踩上公司黑天鹅的毁灭不同，他从中期来看只是个波动而已。第二，买入和优化上聚焦在两类：一个是在短期影响大但长期逻辑非常硬的对象，另一类是几乎完全不受疫情影响而泥沙俱下的好公司。有预感，本次疫情大跌，可能对全年的收益结果构成重大影响。
（1月28日）随着每日新增病例爆发，现在是全国上下最焦虑的阶段，但其实这反而说明曙光不远了。我个人最焦虑时候，就是差不多一周前感觉到比想象的严重很多，但新闻联播却在最后才提一句的那天。适当的恐慌是一种保护机制，现在全国成功进入草木皆兵的状态，这预示着疫情迎来实质性的转折将不会太久，看过一个统计SARS从第一例到新增人数高峰拐点大约用时55天，本轮差不多45天了。03年的SARS虽然亲历，但那时的我还没有接触证券市场。十七年后，再次亲历重大疫情，从投资的角度我想这样来描述它：这是一次注定将风平浪静、中长期投资影响微乎其微，但短期可能构成较大投资机会的事件。
投资是赚什么钱？第一是公司经营的钱，这是眼力。第二是人性摇摆的钱，这个是定力。第三是复利效应的钱，那是耐力。这三股力只看懂其中一个，也能赚钱，但容易大起大落，而且经常受到冲击导致自我怀疑。眼力提升，最需要的是多看看书；定力加强，要多看看人，也要理解周期；耐力持久，最重要的一个是控制风险，另一个就是算清大账。等三个方面都想通了，矛盾散开力量拧成一股绳，那才算是腰马合一能稳定输出了。那时，投资依然是不容易的，但确实变得简单了。
以前说过投资要分清能力和运气，那么怎么分呢？我觉得，投资绩效能多好（特别是短中期）有很大的运气成分，但投资绩效差时的底线在哪儿真的是能力决定的。涨得好，很多时候真的是市场风格偏好的问题，风刮没刮到你这儿影响挺大的，只是没几个人承认而已。但跌得太惨，基本都是投资系统或者投资观有巨大漏洞。还有一种情况是也不怎么跌，但好几年了，市场风格转了那么多轮却总赚不到什么钱，这种通常够保守但发现价值的能力和时机出现时的执行力比较弱。所以一个投资人要想成长，首先要会提出问题，其次是敢承认问题，最后才有机会解决问题。
在经济下行期和市场的低风险偏好期，“确定性”更容易获得溢价，无论是资产的确定性还是盈利的长期确定性，都是如此。而在经济上行期或者市场风险偏好提高背景下，“可能性”就更容易获得市场的青睐，无论是资产还是盈利前景的可能性，都是如此。至于说现在，其实处于挺模糊的区间，有点蠢蠢欲动，但同时也忧心忡忡，打破平衡的清晰信号可能还得等。
好的研报看了真是赏心悦目，量、价、势全都分析的清清楚楚。不但把最重要的事实分门别类罗列清晰，而且会先你一步把你可能的疑问提出来，再高度逻辑化的予以解释得出观点，并且最终给出影响观点成立的关键变量因素。投资的好处就在这儿，一杯咖啡，几份研报，用碎片化的时间把活儿干了。
对一个公司分析的老手来讲，定性不难，定方向也不难，最难的是定节奏。定性是回答这个生意真不真、好不好和经营趋势的问题，定方向是回答预期差程度、赔率如何、距离极值有多远的问题，这两个问题都有比较明确的变量供计算。但节奏（既包括公司经营节奏也包括市场展现的节奏）里有太多的不可测因素，是价值和博弈甚至是随机性的综合。经营节奏难精准，但只要不非合理性的脱离发展趋势即可；市场节奏难预测，可用同样方向演化的一批组合对冲。
市场一上涨，好像立刻没什么可说的了。因为一切语言在资产不断新高面前，都显得那么苍白了。回看18年下半年，多少人曾发出“药丸了”“这次真不一样”“不要刻舟求剑”一类“识时务”的声音？嗯，希望他们继续做好屌丝级国师这份事业。而我们的追求就很朴实庸俗了，大丰收加小新高不断交替，就这么持续无聊的数数钱，凑合着过吧。
投顾和理财经理本质上是做销售的，我不是反对这个职业，我只是觉得，如果一个人自己都没通过投资达到财务自由，那么由他来给比他还有钱的人做所谓的资产配置或者投资顾问，多少是有点可疑的。而且由销售成功获得利益的商业模式，要想保持真正的客观公正或者真的站在客户角度负责任，对人品的要求也确实过于高了。还记得那句话吗？做投资，千万别屈服人性。但做生意，千万别挑战人性。
（1月9日）目前中证全指的等权PB值2.12，处于年以来16.2%的分点位。可以说，市场从整体而言离开了“最悲观区域”，但依然处于低估区并且距离均值还有较大区间，下一个比较重要的估值区在2.4PB左右，从形态来看这里有点像牛熊的分界线。截止19年3季度，全市场的净利润增速虽然相比17年和18年同期明显下降，但还保持在8.11%的水平，全市场的ROE水平三季度在8.75%全年预计在10%左右（这个数据远好于05年之前8%的水平）。
中长期来看，全市场的这个估值水位毫无疑问是低位，所以全市场的利润增速是未来A股能赚到的底线收益。现在全部大类资产都算上，能获得10%左右的长期底线收益，又送一个估值回归的巨大弹性潜力的大类资产，绝无仅有了。现在明白为什么我说，下一轮资产进阶的关键，取决于你流动资产占全部资产的比例、和股票资产占流动资产的比例了吧？
18年下半年到19年初，至少3位朋友向我咨询后卖出了多余的房产加仓优质股权。1年多的时间里，房价下降5-15%，股票增值60-%，算是一次漂亮的大类资产调仓。当然这不是建议赌博，而是只适用于除了自住房外，有多余无用的房产的情况（特别是老家2线以下城市投资类房产的），那么合理的资产再平衡就会让你的财务前景更有利了。短期来讲运气成分会比较大，但十年后再看，一切将清晰无比，同时一切也都尘埃落定。
（1月3日）过去20年，中国一二线房产可以说是全世界表现最佳的大类资产（如果是过去10年周期看的话，除了它还有美国股市）。虽然自06年以来我的股市投资回报秒杀同期北京房产涨幅（即便算上房产杠杆也是如此），但不得不说第一这确实没有太多代表性，第二这个过程比在房子上躺赢劳心费劲得太多了。但大类资产的表现，是有周期的，否则就不存在资产配置之说了。
就现在中国中产阶级普遍的资产结构来讲，基本都在和下一个大周期的财富进阶说拜拜。对幸福的追求是可以参差多态的，但对追求财务成功这个目标来讲，大类资产配置是决定性的，专业能力级别是次一级的，这两个赛场是下一个十年淘汰赛的关键。至于期望拼娃拼奥数来达到这个目标，那真是跑步和跑车的差别，是把娃裸装备扔到一个未来胜负已分的战场去了。
房产致富这事儿，对很多人其实是个幻觉，看起来千万身家，但有多少是不敢卖，不敢辞职，不敢生病，不敢任性的？那想想看这和房价上涨前的生活质量有啥本质区别呢？真正这波周期里敢大力投资房产实现财富自由的，其实也是很少数而已。而且，运气的钱虽然好赚，但远没有能力的钱来得可持续。如果你逆风的时候都可以赚钱，那风口来的时候还担心什么呢？而相反，如果钱都是来自大风期，那么别说换个方向刮了，就是风刮得小了，都会体会到什么叫麻烦（另：我持续看好一线核心位置的稀缺豪宅）。
（2月4日）说真的，投资因为疫情受到的那点暂时影响，比起武汉那些正在面临生命危险还万分无助的人，还有那些正在用生命抗击病毒的医护人员，真的P都不算。钱什么时候都可以赚，何况我们完全有把握疫情过后赚到更多的钱。但此时此刻，有很多人正拼尽全力，只是为了家人活下去。我觉得，这个时候还期盼资本市场的狂欢，既是不理智的，也缺了点儿人味儿。钱可以慢慢赚，只希望武汉和湖北快点好起来，希望那些陷入困境的同胞们获得应有的照料。
（2月8日）原来很多人都羡慕自由职业者，但这样的人在家歇着很多是没有现金流入的。别人蹲家还有公司兜底，他们一旦歇业就是彻底歇了，但外面的店租甚至人工还得持续现金流出。好在一般都是轻资产，几个月还是抗得过去的。但对个人和公司来说，在最好的时光是要多存点余粮，生意模式越差的就越要考虑周期和黑天鹅的风险。
（2月12日）为什么我对A股未来的投资有信心呢？其实三点就够了。第一，宏观上看现在是又一轮大类资产重新配置的起点，未来中国家庭金融类资产比重将显著提升。第二，确实有很多非常优异的公司，虽然短期贵了，但长期来看A股绝对不缺乏好资产对象。第三，市场整体还很便宜，特别是很多70分的公司，已经很难赔钱却很容易赚钱。所以呢，长期财富趋势明确，中期优质资产明确，短期低风险高赔率明确。方向清楚，就是找个舒服的姿势而已了。
（2月18日）睿远的新基金一天认购额亿，这说明几点：第一，市场完全不缺钱，大量的钱还远远等在场外呢；第二，短期来看市场有点过热，但中期市场的风险偏好可能会提升；第三，群众们的现金是真没有太多比A股更具有吸引力的去处了，整个大类资产再平衡的进程才刚刚开始。
再融资新规显然是引导资金进入产业，相当于定向放水。但这个放水第一定向去了创业板（而不是历史尿壶），第二大幅降低了发行和套现的条件，对于资金参与的吸引力极高。对于已经苦楚了好几年的中小企业也有及时雨之感。好处显然是缓解中小特别是新兴产业的资金压力，给外延式增长加了发动机。危险在于由此会不会又引来一次狂欢？几年后再召唤来一次商誉减值危机？
像个悲观者那样去研究，但像个乐观者一样生活。投资就是在极端情绪间做平衡，不忽视可能的风险，但也要为高概率和高赔率下注。最大的谨慎是坚守常识，最大的乐观是相信未来。直视幽暗，但心向光明。
一次次的案例都说明，不要和市场先生比机灵，也不要猜他的心思，你玩不过他的（偶尔赢几次甚至更糟，和在赌场一个道理）。那怎么办呢？和他比耐心和理智，理解他的长期诉求和短期缺陷，与市场先生做交易而不是做朋友，与时间和复利做朋友而不是做交易。
16年的时候说过一个观点：投资的进阶之路，讲道理不如受教训，受教训不如勤思考，勤思考不如一个好师傅，好师傅还必须配合好品性，好品性其实也需要点儿好运气。那么你觉得自己被挡在哪条儿了呢？然后下面的评论里，绝大多数认为没遇到好师傅，也有觉得自己运气不好的。但几乎没人觉得自己品性有待完善，或者学习思考不足的。
（2月20日）再次点，当然这个指数其实只是个象征意义了。全市场来看的话，中证全指PB等权值截止昨日是2.02，分点位只有11.78%，依然是非常低位置。但现在各个行业和板块的市场