隔夜消息
新华社：提高居民财产性收入需要更加稳健的资本市场；央行：中国3月一年期贷款市场报价利率（LPR）为4.05%，预期为4%，2月为4.05%；央行货币政策委员马骏表示3月份贷款利率有较大概率会继续下降；利率：美国10年、30年期国债收益率均创11年最大单日跌幅；财报：海螺水泥年净利润.9亿元，同比增长12.67%，拟10派20元；招商银行公告称年净利润.7亿元，同比增长15.3％。回购：美的集团称，截至3月20日，公司累计回购万股(5.28亿元)。地产：苏州放宽落户条件，本科直接落户，专科需缴6个月社保；波动率
目前大陆以外地区的股指波动率均在历史高位，不管是相对长期延续这样的高波动率还还是短期有衰减，针对国内相关的可以T+0的ETF做日内波段交易是比较好的交易策略配置。国内上市的相关标的有恒生ETF()、德国30ETF()、纳指ETF()、标普ETF()、日经ETF()、恒生中企ETF()此外，美国上市的XOP.P(SPDRSPOilGasExplorationProductionETF)和WTI原油的比价处在年10月的低位区间。同时国内上市的华宝油气和XOP是跟踪的同一条指数，均为标普石油天然气上游股票指数(SPOilGasExplorationProductionSelectIndustryIndex)。阶段内也可作为日内波段交易的选择。
近期汇率市场也是波动急剧放大，特别是在美元突破之后。数据来源：Wind，CosynefundAH溢价
近两日市场的总体悲观情绪得到了阶段的宣泄的同时，也看到了一些相对积极的因素。南向资金持续净流入，同时近期恒生指数的破净以及对比此前破净修复后的强劲走势，也增加了资金对于港股资产的追捧。对比上述的高波动率，AH溢价映射亦可以作为波段交易的一个选择。
AH溢价敏感位置
恒生PB接近1;中美贸易情绪"紧张"
从相对长期看，美元指数和AH溢价存在较明显的负相关性，以及AH溢价和沪深指数/恒生中国企业指数存在明显的正相关性，我们采用买入卖出IF来实现沽空AH溢价指数。
数据来源：Wind，Cosynefund近期离岸人民币突破了此前.-7.的观察区间，并进一步市场长期上行通道的上轨。但是从阶段内中国在抗疫战争取得的先进成果以及连续出台的一系列提振经济措施，依然维持对人民币年内升值的预期判断。
数据来源：Wind，Cosynefund近期美元指数突破了s以来的下行趋势线，并开始测试阶段前高区间.8-。如果考虑到美联储降息和一系列货币政策操作，以及海外疫情的趋于缓解的因素看，对于美元的需求或将逐步转弱。当然风险还是由于海外疫情所导致的全球经济的担忧以及造成阶段内美元的相对稀缺。
此外中美贸易关系缓和映射指数看，参考18年期间形成的极端情绪低点和签订PhaseI之后所所形成的高点构成的区间，目前情绪上还是偏悲观情绪加剧的趋势上。回到到90附近的先关资产配置的收益风险比更高。
数据来源：Wind，Cosynefund从日耗数据看，目前整体运行在近些年均值的下方，能否有进一步快速的增长，也可以侧面证明当前复工复产的情况。
持仓行为
近期国内大豆期货、淀粉期货、鸡蛋期货、焦煤期货、铁矿期货、螺纹钢期货以及甲醇期货的合约的持仓衰减存在异常。此前A5-9、jm5-9、i5-9、rb5-10都是强势正套预期；jd5-9的反套预期依然强烈。数据来源：Wind，Cosynefund美国CBOT豆粕的净空持仓已经脱离此次前的历史低位区间，从此前净空44手到目前净多手。CBOT豆油从此前净多手到目前不足2万手。阶段内国内M59正套以及油粕比的回调也有印证。
数据来源：Wind，Cosynefund数据来源：Wind，Cosynefund数据来源：Wind，CosynefundCOMEX黄金期货净多持仓依然在历史高位区间，近两周有一定回落，COMEX白银期货同期净多回落幅度远大于黄金，COMEX铜的净空规模依然在历史极端区间。
促销费
李克强考察疫情防控与生活物资保障服务、复工复产推进工作、宏观政策协调实施等情况。他强调，在精准防控疫情的同时积极有序推进复工复产，稳住和支持市场主体增强经济回升动力。李克强说，当前疫情在全球扩散蔓延，国际市场大幅震荡，宏观政策协调机制要跟踪世界经济金融形势变化，认真分析对我国发展带来的影响，及时研究充实应对之策，加强“六稳”工作，优化扩大内需、推动开放的政策组合，促进经济回升和就业大局稳定。
国家发展改革委等23个部门日前联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，意见从市场供给、消费升级、消费网络、消费生态、消费能力、消费环境等六方面促进消费扩容提质。涉及到大力优化国内市场供给，全面提升国产商品和服务竞争力，加强自主品牌建设；重点推进文旅休闲消费提质升级；着力建设城乡融合消费网络，加强消费物流基础设施建设；加快构建“智能+”消费生态体系，加快新一代信息基础设施建设；五是持续提升居民消费能力，促进重点群体增收激发消费潜力，稳定和增加居民财产性收入；一个更加稳健的资本市场在人们的“钱袋子”中扮演更重要角色。未来，中国经济仍将朝着高质量发展的方向坚定迈进，稳定和增加居民财产性收入作为重要的途径。
《求是》-5G消费金融周期；
美元突破s下行趋势线；国内消费政策主导加强；
数据来源：Wind，Cosynefund大小盘
从年年以来数据显示，目前大盘/小盘的比价在市值和低波动率角度衡量都已处于一个下行预期，针对价值的衡量还有一线生机。综合看，小盘的配置价值在凸显。BTW，这和当前标普/标普的预期是相反。数据来源：Wind，Cosynefund数据来源：Wind，Cosynefund快递
3月19日晚间，顺丰、圆通、韵达及申通等四家上市快递企业公布了今年2月的公司经营简报。对比发现，快递行业头部企业在2月的业绩出现明显分化：顺丰在业务量、营收上双双大增，市场占有率进一步提升；圆通、韵达、申通等三家快递企业在营收、业务量上均出现不同程度的下滑。
年以来，对比上市的主流快递物流公司的累计涨幅，中通领涨，顺丰其次，联邦快递垫底。作为顿顿基金成分股，目前先维持在持有评级到年12月25日。同时目前配置以来的两者相关性维持在70%以上。
1顿顿基金成分股调整
数据来源：Wind，Cosynefund
数据来源：Wind，Cosynefund
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