金融开放进程加速，税延养老政策掷地有声
摘要市场概况上周沪深指数涨幅0.42%，创业板指跌幅0.67%，其中券商指数跌幅0.25%，保险指数涨幅1.91%，前者跑输大盘0.68个百分点，后者跑赢大盘1.49个百分点；沪深两市A股日均成交额亿元，较上个交易周降12.57%，两融余额亿元，环比升0.34%。投资建议本周，主要指数涨跌互现，沪深指数涨幅0.42%，创业板指跌幅0.67%。沪深两市A股日均成交额亿元，较上个交易周降12.57%，两融余额维持在一万亿元上方，环比升0.34%，达亿元。
券商指数本周小幅下跌0.25%，板块跑输大盘，个股走势分化，未有明显表现。本周，博鳌亚洲论坛开幕，中国正式宣布金融对外开放政策出台的时间表。银行、证券、保险及其他金融业态均相继在外资持股比例、经营范围、分支机构等建设方面加大开放力度。其中证券领域主要有三方面的变化：（1）将证券公司、基金管理公司、期货公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年以后不再设限。在这之前，外资持股比例累计不得超过49%，控股股东只能是内资股东；针对上市内资证券公司，境外投资者单一持股不超过20%、合计持股不超过25%。（2）不再要求合资证券公司境内股东至少有一家证券公司。（3）不再对合资证券公司的业务范围单独设限，内外资一致。我们认为对金融对外开放政策的松绑是基于我国证券行业发展进程及综合监管能力的提升，长期来看有助于引进国外投行的优秀管理经验，优化国内证券行业的竞争环境。而短期看并不能快速搅动已有的竞争格局，一是由于开放进程虽已有明确的时间表，但行政审批的进度仍然能对开放节奏进行有序调节。二是内资券商尤其是龙头券商经过二十余年的发展，在对接国内企业、居民的投融资需求上已有较强的服务能力，竞争基础坚固。三是龙头券商为主的行业国际化水平近年也有明显提升，未来有望继续补足跨境服务能力上的短板。