报告要点：
璞泰来：以技术为根基的平台型锂电企业
璞泰来成立于年，近年通过优势产品内生增长和精准的外延并购，快速崛起为锂电中上游产业链新贵。其高速发展既得益于公司将资本、技术、产业资源的完美整合；也得益于清晰的治理结构和充分的激励机制带来的执行力优势。我们认为公司是一家以技术为根基的平台型锂电企业：1）表面看公司业务涉足负极、设备、涂覆、隔膜、铝塑膜等多产品，但多元背后实质是专注，所有业务均沿着负极、涂覆两大技术线条进行深耕和发散；2）各业务以技术引领为导向，重研发、轻资产，产品竞争力突出；3）充分发挥产业平台优势，不同业务单元实现技术研发、客户资源等方面有效协同。
负极业务：积累深厚、技术为先，高端负极领军者
中国负极具备全球竞争力，充分受益于海内外电动车的高增长，未来市场增速将长期高于20%。负极是差异化产品，该行业有定制化开发、先发者优势等特征，龙头企业通过成本、研发、迭代速度优势进而实现产品溢价和份额提升，长期投资价值突出。公司子公司江西紫宸具备王牌团队+高端定位，近年迅速崛起为全球消费类负极龙头，构建了明显的技术与品牌壁垒。公司正通过扩产及纵向一体化布局大举进军动力负极领域，有望实现国内外动力电池龙头客户的全面突破，复刻消费电池领域的崛起之路，长期成长性突出。
涂覆类业务：深度绑定龙头，业务协同典范
涂覆类业务是公司平台协同的典范，主要包含涂布机与隔膜涂覆业务：1）子公司新嘉拓涂布机业务技术领先，且为ATL、CATL核心供应商，未来在龙头客户扩产、高端产品进口替代、产品线延伸等驱动下有望持续高增长；2）子公司东莞卓高、宁德卓高是国内最大的独立第三方涂覆企业，有望持续、深度绑定CATL，为其提供隔膜涂覆代工业务。凭借涂布设备、隔膜涂覆、氧化铝原材料业务之间的深度协同，公司涂覆类业务竞争力不断夯实。
铝塑膜、湿法隔膜：狙击下一个高增长点
公司继续发挥锂电平台业务延伸优势，凭借在涂布工艺和铝塑膜贸易的积累，公司开始布局铝塑膜、钢塑膜制造，借力软包动力电池未来几年高速发展之东风；而湿法隔膜业务在隔膜涂覆经验基础上也有望逐步成型。
投资建议：预计公司与年EPS分别为1.39与1.83元，对应PE分别为35与27倍，首次深度覆盖，给予买入评级。
目录：
正文：
璞泰来：以技术为根基的平台型锂电企业璞泰来新能源科技股份有限公司的前身璞泰来新材料技术有限公司成立于年，年11月整体变更设立为股份有限公司。璞泰来成立时间不长，但无论从业绩增长还是客户定位来看，都是锂电池产业链不可忽视的后起之秀，具体来看：
经营业绩方面，年公司实现收入22.49亿元，近4年复合增速达86.8%；实现归属净利润4.51亿元，近4年复合增速高达%。年上半年实现收入13.78亿元，同比增长44.3%，归属净利润2.57亿元，同比增长31.3%，高增长势头延续。
客户结构方面，公司最为核心的客户为全球锂电巨头ATL、CATL，涵盖业务包括负极、涂布机、隔膜涂覆等，在-年公司销售收入中，ATL、CATL合计贡献收入在50%以上。除了深度绑定核心客户外，公司坚持高举高打的战略，海外客户覆盖三星SDI、LG化学、松下等世界级锂电企业，国内方面与中航锂电、力神、比亚迪等动力电池的佼佼者密切合作，客户结构印证了公司的突出实力。
一锂电老兵新舞台，资本与产业整合的典范璞泰来是一家新的锂电企业，但公司从管理层到核心技术人员无一不是在锂电产业浸淫已久的老将：1）璞泰来董事兼总经理陈卫先生曾任锂电巨头ATL副总裁长达十年之久，后任电解液优质企业东莞凯欣公司董事5年；2）江西紫宸总经理冯苏宁先生也在上海杉杉就职十余年，是国内负极材料的领军人物；3）新嘉拓总经理齐晓东先生、东莞卓越总经理王晓明先生同样在各自的领域享有很高的声誉。经验丰富的高管无疑为公司带来了丰厚的产业资源及经验。
而公司董事长梁丰先生的履历更为丰富，梁丰先生曾在东莞新科磁电制品公司工作4年，随后转型从事二级市场投资工作，积累了十余年相关经验，直至创立璞泰来重新回归实业经营。
董事长丰富的资本市场经验，公司经营团队多位锂电领军人物深厚的技术背景，以及公司具体业务子公司长期耕耘锂电行业的资源积累，使得璞泰来实现了资本、技术、产业资源的完美整合，而公司清晰的治理结构和充分的激励机制又保障了公司突出的执行力，使得璞泰来在短短几年之内通过内生增长和精准的外延并购，发展成为锂电产业链的龙头企业之一，并依旧具备非常突出的发展后劲。
公司治理结构清晰、上下员工激励到位：
1）截止到年2季度末，梁丰先生直接持股30.25%，同时宁波胜跃、宁波汇能（合计持有璞泰来25.12%的股权）分别系梁丰先生夫人邵晓梅女士、梁丰先生本人担任普通合伙人及执行事务合伙人的企业，璞泰来股权集中度较高，确保了关键决策的执行力。
2）IPO以前公司已设立宁波胜跃作为创始股东持股平台、宁波汇能作为内部员工的持股平台，公司上下利益一致。
清晰明确的治理结构以及充分到位的激励机制，为璞泰来未来持续快速发展打下了坚实的基础。
二以技术为根基打造锂电平台，充分发挥协同效应从表面来看，璞泰来是一家通过不断的内生增长和外延并购来扩张锂电产业链布局的企业，以时间顺序统计公司涉足业务：电解液（并购，后退出）、负极材料（自主设立）、涂布机（并购）、铝塑膜（自主设立）、隔膜涂覆（并购）、涂覆材料（自主设立）、湿法隔膜（并购）等。目前公司负极材料已经成为人造石墨全球龙头，涂布机、隔膜涂覆亦成为国内的领军企业，铝塑膜业务也从早期贸易商逐渐转型成为制造商并逐步量产。
但从本质看，我们认为璞泰来是一家“以技术为根基的平台型锂电企业”：
一、公司发展沿负极、涂覆两大技术线条进行深耕和发散，产品多元的背后是专注。
以涂布工艺为例，璞泰来的布局不止于卓高的涂覆制造，更在于新嘉拓涂布机的设备技术以及浙江极盾的原料生产，得益于此璞泰来从设备到制造最大程度掌握涂布工艺的Know-How；公司近些年新涉足的铝塑膜业务，便是在涂布设备、工艺、产品理解已有积累的基础上进行的延伸。负极业务亦是如此，事实上江西紫宸成立至今专注于高端客户以及高端的消费类市场，对于动力类负极公司一直审时度势，选择抓住国内动力电池材料升级的时间窗口切入，同时进行纵向一体化的布局，增强自身的成本竞争力。
二、公司以技术为导向，重研发、轻资产，产品竞争力突出。
公司涉足的人造石墨、涂布机、隔膜涂覆等业务均为轻资产、重技术的产品，例如人造石墨、隔膜涂覆的核心竞争力为配方工艺，涂布机的核心竞争力则在于产品的精度、效率等，故公司每年保持4-5%左右较高的研发投入。同时因资产较轻，公司的固定资产周转率、ROE水平均较为可观。锂电产业链作为新兴行业，技术、市场发展变化较快，公司以技术为导向的定位，减少大量重资产投入，减轻了资金、资源、成本的压力。
三、充分发挥产业平台作用，各项业务单元实现技术研发、客户资源上的协同效应。
公司基于负极、涂覆两大业务主线进行的产品布局，协同效应明显，体现在：1）技术协同，以隔膜涂覆业务为例，子公司的协同不仅在于新嘉拓提供涂布设备、浙江极盾提供浆料的供应链关系；更在于新嘉拓开发的高端涂布机与卓高优异的涂覆工艺的结合；浙江极盾与卓高配合研发适用于不同基膜的浆料方案等方面。技术的协同有望在公司铝塑膜业务方面得到进一步的体现。2）客户协同，璞泰来业务均聚焦锂电产业，下游客户高度一致，公司在负极材料已成为全球龙头的引领下，技术型公司的品牌形象得以塑造，有助于其他业务的拓展，甚至以锂电综合解决方案的方式呈现。此外，公司基于成熟的隔膜涂覆业务，向湿法基膜延伸，一定程度上也确保了产能的消纳。
从当前看，璞泰来实现了多条产品线开花结果，新业务不断培育的业务纵深布局。其中，公司作为人造石墨的全球龙头，负极材料年上半年贡献公司收入的61%，归属净利润的80%左右；锂电设备（主要为涂布机）、隔膜涂覆分别占年上半年收入的19%、6%，为第二、三位的业务；而铝塑膜（除外贸业务）、湿法隔膜等业务为新拓展的业务，目前尚处于培育期，体量相对较小，后续有望加速发展。
负极业务：积累深厚、技术为先，高端负极领军者负极材料是锂电池四大原材料之一，与正极、电解液、隔膜等材料共同决定锂电池的参数性能，尤其对于部分性能的影响较大，例如负极材料的膨胀性能很大程度上决定了电池的循环寿命；比容量、首次效率等对电池容量影响较大；压实密度、极片厚度等指标也影响电池的倍率性能等，对锂电池性能的关键影响决定了负极是一种重要的原材料。从成本结构上看，以较为常见的NCM三元电池为例，每KWH电池对负极材料的消耗约在0.9-1.1kg，对应负极的度电价值量在45元左右，占到电池系统总成本的4%左右，价值量略低于电解液。
负极材料技术路线丰富，大类上可分为碳基材料（包括天然石墨、人造石墨、中间相碳微球等）和非碳基材料（钛酸锂、硅基材料等），由于各种技术路线产品在参数性能上各不相同，使其在不同的应用场景具备差异化的优势。例如钛酸锂高倍率、长循环的特征使其在快充、储能等领域具备优势；硅碳负极作为比容量最高的负极材料，成为动力电池负极材料的主要研发方向。而对当前动力电池以及高端消费电池而言，在综合考虑高容量、低膨胀、长循环、加工性能、成本等条件下，人造石墨为主要的负极材料路线。
一全球化市场，受益电动车高增长锂电池是负极材料的主要下游，尽管3C类锂电经过多年的发展，增速已逐步趋稳，但在动力、储能等领域，锂电池的市场增量仍然广阔。尤其是动力电池方面，受益于近些年国内外新能源汽车产销放量，车用动力电池已然成为锂电体量最大、增速最快的下游应用，带动锂电池及原材料市场空间的快速扩容。
国内方面，年以来国内电动车产业链爆发，产量由年的4.4万辆提升至年的81.2万辆。在环保减排、能源转型、汽车产业崛起等战略推动下，国内电动车产业长期发展趋势明确。同时受益于双积分政策逐步落地，自主、合资、新兴车企加速车型推出，国内新能源汽车将迎来供需两端的同时催化，消费崛起将逐步取代政策驱动成为核心发展逻辑。预计国内年新能源汽车产销有望达到万辆，对应锂电池需求(含存量)GWh，复合增速达49.9%；年有望接近万辆的产销规模，对应装机量(含存量)GWh，复合增速保持在30%左右，国内锂电产业空间持续提升。
除了国内市场持续增长外，考虑到国内负极产业已经具备全球竞争力（根据GGII数据，年国内负极产量占全球的71%），我们认为负极行业的市场空间，将显著受益于电动车全球化的大趋势。
海外市场方面，尽管国外政府对电动车的扶持力度不及国内，但在排放法规趋严（欧美年CO2排放量不低于95g/km、中国年油耗百公里不低于5L）、中国积分制考核（中国汽车市场大，-年新能源车积分比例要求高）及特斯拉鲶鱼效应（电动车标杆示范）作用下，海外知名车企均加大电动化的布局力度。海外新能源汽车贴近消费市，产品驱动效应明显，我们认为在特斯拉Model3放量，知名车企稳步推出新车型驱动下，海外电动车产销及电池需求有望持续提升。
预计到年海外动力电池需求将达到65.6GWh，复合增速为52.1%，而年电池需求进一步提升至GWh，同时受益于纯电车型占比提升、单车带电量提升，-年的复合增速将维持在43.6%。
在终端动力电池需求持续高增长带动下，负极材料市场空间不断扩容，在考虑负极度电单耗、价格趋势、人造石墨渗透率等假设下[1]，预计到年负极材料市场空间将由年53亿元提升至93.6亿元，复合增速为21%；到年市场空间达.5亿元，复合增速达22%。而人造石墨预计受益于渗透率提升，年市场空间约75.9亿元，复合增速为23%；年达.7亿元，复合增速为23%。
注：[1]钴酸锂负极单耗低于三元，三元占比提升，负极平均单耗阶段性上升；2）负极均价变动定性考虑了产品迭代带来的影响；3）因硅碳负极单耗、价格均未清晰，尽管趋势确定，但本文测算中暂未考虑；4）电池产量考虑了一定的产销率。
二小而美行业，以技术与产品为核心尽管负极材料的价值量在电池中占比不高，但我们认为其市场空间仍在快速扩容，且满足“小而美行业”的定义，龙头企业具备较强的成长性和投资价值。
首先，负极材料是锂电池及四大原材料中集中度最高的环节，年2季度人造石墨CR3为63%、CR5为78%，均高于湿法隔膜、动力电解液、三元电池，其中江西紫宸、上海杉杉两家龙头常年合计维持50%以上的份额。而在成熟度更高的天然石墨环节，2季度CR3更是高达76%，贝特瑞一家占据53%以上的市场份额。
其次，从盈利能力上看，负极材料基本保持了行业整体的高盈利水平，毛利率方面，尽管年受原材料涨价影响，但多数企业能维持30%左右的水平，部分企业甚至接近40%。ROE方面，过去两年多数负极企业的ROE在20%左右，龙头超过40%。
注：[2]江西紫宸、翔丰华、凯金能源为人造石墨毛利率，杉杉股份、贝特瑞、深圳斯诺、江西正拓、星城石墨为综合毛利率；最新毛利率翔丰华为Q1，凯金能源Q1-Q3，深圳斯诺、江西正拓为H1，其余均为年度数据。
我们认为，负极行业能够取得高集中度，且维持稳定的高盈利能力的原因在于负极是一类由技术和产品共同驱动发展的行业。而这一行业属性在未来难以被打破，真正具备核心竞争力的企业将持续受益，稳健成长。具体来看：
技术壁垒与先发优势
人造石墨的生产工序包括预处理（粉碎、除尘等）、造粒、石墨化、二次加工（混料、筛分、炭化、除磁等）四个环节，由于石墨为传统碳素加工的延伸，且化学原理基本定型，从生产工艺的角度看已较为成熟，尤其体现在粉碎、石墨化等工艺上，故这两个环节的技术壁垒不高，多数企业选择外协以实现成本和效率的最优选择，例如目前在石墨化加工费抬升的背景下，负极企业选择纵向一体化的布局改善石墨化成本。
造粒、二次加工环节则直接影响了人造石墨的性能和品质，也是负极企业最核心的竞争力，考验的是企业对于原材料、一/二次颗粒选择及配比，石墨微观结构等生产工艺的理解，以最终实现最优的性能和最高性价比的产品。
以江西紫宸和凯金能源为例，二家企业的核心技术集中在造粒（尤其是改性）、二次加工环节，根据凯金能源招股说明书披露，公司低温改性技术决定了产品低膨胀、长循环的特征；表面修饰技术改善首次效率、提升倍率及安全性能；混批环节对一、二次颗粒配比的把握则是调节产品密度、极片孔隙率，进而影响循环寿命的重要工艺。
由于负极材料的技术壁垒集中体现在企业对于配方及工艺的理解上，这种优势有赖于企业根据自身的技术路线、产品特征不断调整、优化，需要长时间的理论积累、实验、产品磨合，故行业中的龙头企业体现出先发优势。
产品差异与定制需求
相较于正极、电解液、隔膜等原材料，负极产品差异化程度最高。根据CIAPS数据，国内高端、中端、低端人造石墨的价格区间分别为8-10、4.5-6、2.8-3.5万元/吨（含税），产品价差极大。即使是对于同一公司不同层次的产品，价差也有明显差距，例如星城石墨的高端人造负极销售均价达5.83万元/吨（不含税），而低端产品仅1.88万元/吨。
除了价格明显分层外，负极材料的差异化更多的体现在性能指标的差异。以江西紫宸的产品为例，除了在比容量、首次效率上精益求精之外，负极材料的粒度、比表面积、振实密度等指标对性能也有较大的影响，使得不同的产品在容量、膨胀、倍率、循环、加工等不同性能上各具优势，进而适用于容量型/倍率型、3C/动力等不同的应用场景。
负极产品的差异化进一步导致电池企业的定制化需求，从星城石墨披露的数据看：1）不同的下游企业根据自身电池特征选择不同的负极产品，如福斯特偏好于CNG系列，而比亚迪偏好于HCG系列，星城石墨为亿纬锂能旗下的湖北金泉提供的产品则为PSG系列；2）纵向来看，随电池企业产品更迭，对负极产品的配套需求也在发生变化，典型如年福斯特电池由mAh提升至mAh时，负极采购由MBG系列切换至CNG和HCG系列。这进一步要求负极企业有充分的产品及解决方案储备。
差异性和定制化的行业属性使得负极的商业模式具备以下特征：1）客户壁垒和黏性，一方面体现在负极材料进入电池供应链有较长的认证周期，一般消费电池在6-12个月，动力电池则可长达两年以上，而一般负极与电池企业形成配套后，更换供应商的频次较低；另一方面体现在负极新产品的研发需要在电池厂经过多次磨合、微调，这进一步增强了负极的客户黏性。2）竞争性谈判定价，由于偏定制化的特征，使得负极定价不同于其他原材料采用的“招标”模式，而是由电池和负极企业反复询价，综合考虑性能、成本及同行价格后形成的协议价格，这也降低了负极行业的成本竞争压力。
研发能力：竞争的核心
锂电四大原材料因产品、行业属性的差异，竞争要素各不相同，例如隔膜、电解液中长期核心竞争要素或在成本，龙头企业凭借工艺优势或凭借资源优势，获取与行业边际成本差距的超额收益。而负极与正极材料有一定相似之处，正如NCM毛利率显著高于其他产品，负极超额收益同样来自于产品性能优异带来的溢价。而不同于正极的是，负极原材料成本占比不高，使得研发能力成为负极企业最为核心的竞争要素。
在以研发能力为核心的行业特征下，负极企业专注于产品迭代，例如深圳斯诺的人造石墨经历由MAG-/MAG-07到MAG-09，并衍生出高容量产品MAG-10以及高倍率产品MAG-P2的产品迭代路线。而根据璞泰来招股书披露，江西紫宸G系列产品每半年时间就会形成一次产品性能的优化提升。
持续的产品迭代是负极行业保持高毛利率的核心原因，一方面体现在新产品的毛利率通常远高于旧产品；另一方面则是产品迭代能够获得下游的快速认可，如江西紫宸G系列产品于年推出，年已经占到全部收入的75%；凯金能源年推出的复合石墨新产品YST-2占到了该系列收入的66%、毛利的73%，带动整体毛利率提升。
纵向来看，产品迭代保障负极盈利能力稳定甚至有所提升；横向对比则可发现越高端的负极产品，附加值越高，根据各企业披露的数据显示，产品定位高端的江西紫宸年单吨毛利高达2.44万元，远高于行业平均的1万元/吨的盈利能力；同样作为国内负极龙头的杉杉股份，尽管产品定位于中端，其单吨盈利也明显高于二线企业。
综合来看，我们认为在以研发竞争为核心，技术与产品驱动行业成长的背景下，技术优势突出的龙头企业能够实现市场份额提升、盈利能力稳定，且因龙头企业盈利能力普遍较强（单吨附加值高），行业的利润格局相较于市场份额将更为集中，即呈现赢家通吃的业态，这也是看好负极龙头的核心原因。
成本之辩：盈利的趋势
负极作为传统行业，技术为先、产品驱动的业态已维系多年，近些年来因新能源汽车的不断放量，动力电池这一应用场景的占比持续提升，相较于消费电池，动力电池对产品成本的敏感度更高，这也就使得有必要对动力电池时代负极产业竞争力进行探讨：
首先，在补贴持续退坡的背景下，锂电产业链自下而上传导成本压力，使得多数原材料价格呈下行趋势，从GGII的数据看，负极价格长期处于下行趋势。同时，因钢铁生产整治，电弧炉带动石墨电极需求激增，而因环保趋严，碳素行业整体供给受限，年下半年以来针状焦等石墨原材料价格暴涨，石墨化加工费也出现提价。负极行业受上下游挤压明显，降本问题成为影响负极盈利的重要因素。
从负极材料的成本结构看，原材料成本占比一般在30-40%，加工费成本及制造费用占比则超过50%甚至60%（因各企业外协比例差异，加工费与制造费用之和更能反映真实制造成本）。从历史上看，江西紫宸的成本在原材料成本和加工费的改善带动下降幅明显，我们认为这一趋势有望延续，具体来看：
改善原材料成本的路径包括：1）优化原材料配比，人造石墨原材料包括针状焦、石油焦等，不同价位的原材料与配方工艺共同决定了负极材料的性能，伴随技术进步、工艺优化，企业可以在确保产品性能的条件下优化原材料结构，实现成本下降；2）提高成品率（收得率），尤其是对于成品率较低的高端产品而言，提升成品率带来的成本改善显著，例如深圳斯诺通过优化委外加工方的生产设备，将成品率由65%提升至70%。
改善加工成本方面：1）自建石墨化产能效果立竿见影，根据GGII的数据，自建石墨化产能相较于代工将改善元/吨的生产成本，故当前负极产业普遍通过自建或并购的方式加大石墨化产能的布局，行业整体的石墨化成本有望改善；2）能源成本方面，通过低电价产能布局、优化设备电耗等路径，也有望实现平稳下降。
故综合来看，人造石墨的降本路径丰富，叠加通过产品迭代提升附加值、竞争性谈判的定价模式，我们认为动力电池主导下的负极行业，成本不会成为负极企业的核心竞争力，技术与产品依旧是值得持续跟踪的关键。
三江西紫宸：主打高端市场，后来居上的新龙头江西紫宸成立于年12月，尽管公司成立时间不长，但紫宸的负极团队传承自当时国内人造石墨龙头上海杉杉。作为技术密集型的行业，人才的重要性毋庸置疑，紫宸的核心技术团队包括国内人造负极领军人物、上海杉杉爆款负极产品FSN系列的首席发明人冯苏宁先生，以及在负极领域管理经验丰富、研发实力强劲的刘芳、张志清、李辉、古立虎等管理团队。凭借在业内经验丰富且享有盛誉的技术与管理团队，搭配新兴平台的诸多优势，使紫宸成立于高起点。
在一支战斗力强劲的核心团队基础上，江西紫宸定位清晰，卡位核心用户、定义高端产品。具体来看：
1）定位高端客户，紫宸自成立以来主要为ATL提供负极，历年对ATL负极销售占比均在50%以上，ATL作为全球消费电池当之无愧的龙头，不仅在出货量上带动紫宸快速成长；更是以其“精益求精”的产品风格，不断推动紫宸在产品性能上实现优化、升级、突破。绑定高端客户ATL为公司加速拓展打下基础，到年紫宸全面实现海外高端客户三星SDI、LG化学以及国内领先企业力神、珠海光宇、中航锂电、比亚迪等企业的大批量供货。
2）定位高端产品，在高端客户中，紫宸提供的更是以低膨胀、高容量、长循环等著称的高性能产品，反映在产品均价上显著领先于行业。定位高端产品不断强化公司在负极研发上的优势，同时进一步提升客户黏性。
凭借技术优势、客户及产品优势，紫宸成就了人造石墨领域成长的奇迹，从市场份额（产量）的角度看，江西紫宸人造石墨市占率由年1季度11%快速提升至年接近30%，年全年人造石墨市场份额占到28%，为国内第一。进一步看，、年紫宸的产能利用率分别达到%、%（按当年产能计算），呈自有产能持续紧缺，大量依赖外协的状态，由此推断在紫宸显著的品牌优势下，其负极产品长期处于供给紧缺状态，产能成为制约公司市场份额提升的主要因素，这进一步彰显公司的竞争力。
回顾江西紫宸的快速发展，并展望未来的产业趋势，我们认为人造石墨替代天然石墨、动力类负极的放量以及硅碳技术崛起是过去和未来影响紫宸成长的重要拐点，而江西紫宸有望凭借强劲的竞争力，不断迭代，最终将成就全球负极龙头，具体来看：
第一次机遇：紧握人造替代窗口，抢占消费负极高点
江西紫宸成立之际正值负极行业变革之时，1）一方面，在3C类产品轻薄化的趋势下，电池设计逐步调整为内置式，叠加消费者对快充性能、长循环的需求，引发了负极材料技术路线的更迭，膨胀性能优势突出，倍率及循环性能更佳的人造石墨逐步侵蚀天然石墨的份额。2）另一方面，国内高克容量、高压实、长循环、低膨胀的高端人造石墨产品仍为日本企业垄断，国内产业集中于中低端产品。
江西紫宸的出现则打破了这一格局，在强大的研发团队共同努力下，公司于年推出了爆款负极产品G系列，凭借相较日本产品更为突出的低膨胀性能、更具性价比的价格，G系列成功通过ATL及其他客户的认证，实现了高端市场的突围。同时借助人造石墨持续渗透的趋势，市场份额加速提升。
第二次机遇：借乘用车升级之风，负极龙头二次启航
立足于消费电池负极龙头，江西紫宸持续北京哪家医院能看好白癜风最快治疗白癜风的方法