医药股走势最重要的一个影响因子是政策，因为国家医保是行业最大的支付方，新医改各种相关的配套政策都是围绕提高医保支付效率保障民生基础展开的，对行业政策综合影响的中长期判断决定了医药股投资未来的方向。
时间是最好的检验器，以上证指数点为起点，比较过去12年以来申万28个行业板块算数平均涨幅，医药板块以超过%的涨幅位列第六，在大消费行业中位列第一，其中医药板块中涨幅前10的个股中：
生物制药独占4四席，且位次都十分靠前；
化学药中有2只个股分别位列第二和第六；
中药板块同样有2只股票位列第一和第十；
原料药企业以及医药商业企业各有1只股票分别位列第七和第九。
申万菱信基金杨扬年是医药行业打击商业贿赂的整肃之年，也是医药行业经历药审乱象之后逐步走出低谷的变革之年，在年亿增量医保资金的刺激下，行业出现了井喷式的发展，以上这些涨幅居前的企业都是在一个足够大的细分市场中的长跑冠军，充分借助行业红利实现强者恒强，目前多数仍是机构重仓配置的品种。
然而医药板块在近两年的表现中却差强人意，由于医保控费对产品价格下行造成的负面预期使得行业估值中枢也不断下移，随着个基药品种一致性评价等药审改革的推进医药行业也迎来了“供给侧”改革，行业洗牌的大幕已经悄然拉开。
我们认为，未来十年，大部分蛋糕仍然属于那些赢在起点的大企业，资本和创新的优势让这些企业进入了良性循环，留给小企业的机会越来越少。
短期来看，新的政策调整给行业带来了短期的阵痛，工业企业需要应对一致性评价带来的研发费用投入的增加，同时需要承担两票制造成商业运营模式调整的成本。我们也要看到新政的中长期影响，仿制药一致性评价和医保支付价出台打破了外资原研药品的超国民待遇，优质的国产仿制药未来三年仍然具备翻倍的市场空间。新医保目录扶优去劣，部分辅助用药及中药注射剂将给真正的创新药品种腾笼换鸟，随着下半年新医保目录的执行，新进品种的潜力将开始释放，两票制推行给商业龙头集中度的进一步提升创造良好的契机，或将从源头上解决药价虚高的问题。环保趋严让上游的落后原料药产能淘汰出局，让隐性的环保成本显性化，也给低迷的原料药行业注入一剂强心剂。
现在是行业暂时的低谷，而我们相信随着政策逐步落地，未来十年是一个优势资源向好学生集中的十年，把握政策风口，精选行业龙头，仍将是我们投资医药股创造稳定持续复利的核心策略方向。
申英汇
申万菱信投研人员手记
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