作者
牟启翠吴新扬中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间
年7月26日
摘要
市场分歧：宏观面影响叠加进口糖利润空间抢占甘蔗糖市场，短期市场存在向下空间；1月合约贴水结构尚未修复，不过接近进口糖加工含税成本，向下驱动有限，且甜菜增产预期已经打入，两个因素可能对1月合约价格形成驱动：1、在疫情封锁逐渐恢复、燃料需求提升的当下，低廉的国际糖源在未来还会否保持充足？2、若降水不能持续，广西干旱对甘蔗生长影响十分突出，糖料产量还有进一步下调的空间。
行情展望：在低糖价背景下，全球食糖生产国持续性的增产难度偏高，预示下一榨季北半球产糖国可能出现减产契机：疫情解封下，能源需求开始恢复，巴西制糖比仍存在松动空间；因糖厂现金流问题，印度糖厂产能利用可能不及预期，而泰国产量恢复仍需天气情况配合。在巴西榨季结束后，低廉的进口供应源头能否保障，进口成本如何变动，也将决定1月合约是继续趴在地上，还是逆势上涨。天气对甘蔗生长的影响值得