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璞泰来
新时代证券-开文明团队
定位锂电池上游产业链，成长为锂电上游航母
自年成立以来，公司确立了布局锂电池上游行业的发展战略，始终深耕于锂电池上游关键材料及自动化工艺设备领域，形成了锂电池负极材料、涂布机、涂覆隔膜、铝塑膜四大核心业务板块，成长为锂电上游航母。
负极：专注人造石墨，成就负极龙头
受益于动力电池需求增长，负极材料产值和产量均保持较快增速，年市场规模有望突破亿元，人造石墨渗透率逐步提升，年渗透率突破70%。公司负极产品以人造石墨为主，定位高端产品，对标国外负极产品，差异化产品保证了公司较好的毛利率和盈利能力。未来三年将新增4万吨产能，补足产能短板；增资控股山东兴丰，布局石墨化加工环节降成本。
锂电设备：技术为王，与电池龙头共同成长
年我国锂电生产设备需求达亿元，其中我国生产设备产值达亿元。随着锂电厂商扩产提速，未来3－5年国内锂电池设备规模将保持大体量。作为国产高端涂布机的“名片”，新嘉拓始终定位于技术驱动型企业，引领涂布机等高端核心设备的全面进口替代，实现新能源产业制造的“中国芯”。同时深度绑定ATL、CATL，伴随电池龙头共同成长。
涂覆隔膜：高端涂覆隔膜扩产能，未来业绩可期
公司专注高端涂覆隔膜加工业务，与内部涂布机、纳米氧化铝以及溧阳月泉湿法隔膜产线形成产业协同效应。募投项目新增涂层隔膜年产能2.4亿平米，未来业绩可期。
软包电池包装膜：国产替代空间巨大，公司布局正当其时
年国内铝塑膜需求量有望达2.4亿平方米，市场空间将达到59.34亿元。后续公司将扩展铝塑包装生产基地，进入数码高端市场和动力市场，抢占国内铝塑包装膜市场份额。
未来业绩有望持续增长，首次覆盖给予“推荐”评级
我们看好公司技术优势、产品竞争力和客户资源，未来业绩有望持续增长，预计公司-年EPS分别为1.48、1.96和2.49元。当前股价对应-年PE分别为42、32和25倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
新能源汽车行业发展不及预期，产品降价超过预期。
—特别声明—
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
—分析师声明—
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
—投资评级说明—
新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避
推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于市场基准指数、
中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与市场基准指数持平。
回避：未来6－12个月，未预计该行业指数表现弱于市场基准指数。
新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐：未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
推荐：未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。
中性：未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
—分析、估值方法的局限性说明—
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
—免责声明—
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