华创非银非银金融周观察4月1日

非银金融周观察

CDR政策进程超预期，看好二季度券商反弹

摘要市场概况

上周沪深指数跌幅0.16%，创业板指涨幅10.11%，其中券商指数涨幅3.73%，保险指数跌幅7.53%，前者跑赢大盘3.89个百分点，后者跑输大盘7.37个百分点；沪深两市A股日均成交额亿元，较上个交易周增6.31%，两融余额亿元，环比升0.87%。

投资建议

本周，市场呈现分化走势，沪深指数小幅下跌0.16%，上证50指数下跌2.48%，形成明显对比的是创业板指大幅上涨10.11%。风格分化之下，市场交投较为活跃，两市日均成交额亿元，较上个交易周增6.31%；两融余额亿元，环比升0.87%。

券商指数在上周创下近三年新低后呈现温和反弹，本周涨幅3.73%，板块跑赢大盘。个股标的中，近一年股价持续调整的中小券商如山西证券、东兴证券、国金证券反弹幅度较大，大型券商中的华泰证券、中信证券表现较为优异。我们再次重申：二季度有望成为券商全年反弹的窗口期，判断的主要依据为：1、从业绩来看，二季度有望成为全年增速的时间段，预计增速15%左右，行业自年以来经过两年的业绩低迷，将进入修复的周期。2、券商当前估值集体性处于历史部位置，行业整体在1.4倍PB附近，历史均值在1.8倍左右。机构投资者仓位低，因而一旦资金进入，配置的弹性会比较大。3、本周国务院转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，CDR的推出进程超出预期，中概股回归也将利好头部券商的投行业务。4、资管新规过渡期或延长，有利于券商资管业务的平稳过度，且对于券商资管业务的影响已有较为充分的预期。5、我们认为带来的市场利空淡化后，市场风险偏好有望修复，券商也将受益于市场整体性的回暖。我们看好大券商20%左右的反弹空间，推荐中信、华泰、广发、招商，港股中金公司。

本周保险指数跌幅7.53%，个股均呈现不同程度的下跌，其中中国平安下跌7.10%，中国太保大幅下跌13.58%，新华保险下跌2.46%，中国人寿下跌4.83%。本周消息面上并无实质利空，我们分析主要原因：一是一季度“开门红”不红，动摇了投资者全年对于保险公司价值增长的信心；二是各家相继披露的年报来看，对于储蓄型产品的价值贡献仍有一定依赖；三是市场风格持续切换，板块的负面情绪被放大，进一步加剧了股价的波动。当前，我们认为去年的高基数确实为今年的增长形成了较大的压力，“转型”二字仍然会贯穿于保险公司全年的经营当中。目前各家的估值水平已经较为充分地反应了对于经营的压力，而二季度保险公司在产品转型、加强增员、培训跟进及客户深耕等方面将加大发力，经营改善可以预期。目前中国平安18PEV低于1.3，太保、新华、国寿18PEV都低于1倍，维持推荐评级。

风险因素：系统性风险、金融监管升级、市场交易量萎缩、新单保费增长不及市场预期

动态观察：证券行业

国务院同意开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点。国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知。开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点，试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。

证监会：四新企业上市规则仍在研究阶段。

证监会副主席李超:研究推出投资不动产的公募产品。

证监会年内拟修订发行、退市制度。证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会发布年度立法工作计划，对全年立法工作作出部署。证监会拟制定的规章类32件，列入力争年内出台的项目有15件，包括改革发行上市制度、股权众筹办法、首次上市股票发行管理办法；私募投资基金管理暂行办法；证券公司股权管理规定、期货公司监督管理办法、律所从事证券法律业务的管理办法；证券期货机构参与境外设立参股经营机构办法、外商投资证券投资管理办法；退市制度若干意见等

方星海：在开放方面证监会还会有一些新的举措。中国原油期货3月26日正式在上期所子公司上海国际能源交易中心上线交易，中国证监会副主席方星海在接受央视采访时表示，这次原油期货是一个产品创新，同时也是一个开放的举措。在开放方面，证监会还会有一些新的举措，而且也会就像石油期货一样，就是让国际的定价基准，能够更多地反映中国的供需情况，这样是有利于中国经济的发展

动态观察：保险行业

保险业信披新办法7月实施神秘实控人无处遁形。保险业信披纲领性文件——《保险公司信息披露管理办法》已经修订完毕，将自年7月1日起实施。相较于年的版本，新版《办法》要求保险公司披露的内容更加丰富，新增“保险责任准备金”这项应披露信息；与此同时，要求保险公司在风险管理、产品经营、重大事项、公司治理等方面披露更多细节，以反映保险公司的实际经营情况。新增加的“实际控制人及其控制本公司情况的简要说明”一项，也将让神秘的保险公司实控人无处遁形。

两部门发指导意见基础养老金向65岁以上参保者倾斜。人社部、财政部近日印发《关于建立城乡居民基本养老保险待遇确定和基础养老金正常调整机制的指导意见》。《意见》指出，城乡居民基本养老保险待遇由基础养老金和个人账户养老金构成。基础养老金由中央和地方确定标准并全额支付给符合领取条件的参保人；个人账户养老金由个人账户全部储存额除以计发系数确定。中央根据全国城乡居民人均可支配收入和财力状况等因素，合理确定全国基础养老金标准。地方应当根据当地实际提高基础养老金标准，对65岁及以上参保城乡老年居民予以适当倾斜；对长期缴费、超过缴费年限的，应适当加发年限基础养老金。

动态观察：宏观消息数据

易纲三句话概述金融工作主线矛头指向风险点。新任央行行长易纲3月25日亮相中国发展高层论坛年年会。易纲在演讲中表示，当前金融方面的主要工作可以概括为三句话：实施好稳健中性的货币政策；推动金融业的改革开放；打好防范化解重大风险攻坚战，保持金融业整体稳定。对于当前金融领域存在的风险，易纲指出，宏观上仍然存在着高杠杆风险、少数野蛮生长的金融控股集团存在风险等。他强调，依法合规打好防范和化解重大风险的攻坚战，坚决守住不发生系统性风险的底线。

中国式金融监管：郭树清任央行党委书记兼副行长。21世纪经济报道记者从知情人士处获悉，易纲任央行行长，党委副书记；郭树清任央行党委书记，副行长。

外管局：年末中国银行业对外金融负债亿美元。港万得通讯社报道，外管局发布数据显示，年末，我国银行业对外金融资产亿美元，对外负债亿美元，对外净负债亿美元，其中，人民币净负债亿美元，外币净资产35亿美元。

美联储梅斯特：美联储今年和明年应该继续升息。美国克利夫兰联储主席梅斯特周一表示，美联储今年和明年应该继续升息，以避免经济过热，一旦出现过热情况，将会打断已呈加快之势的经济扩张。

统计局：工业企业效益开局向好。香港万得通讯社报道，国家统计局3月27日发布的工业企业财务数据显示，年1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长16.1%，增速比年12月份加快5.3个百分点，保持了快速增长势头。

年前两月工企利润总额亿元同比增长16.1%。3月27日，国家统计局公布了年1~2月的工业企业财务数据。期内，全国规模以上工业企业实现利润总额亿元，同比增长16.1%。

财政部：规范金融企业对地方政府和国企投融资行为。近日，财政部印发了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》。《通知》旨在规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为，与地方政府债务管理等政策形成合力，共同防范和化解地方政府债务风险。

国家发改委：将从五大方面推动居民消费扩大升级。中国国家发改委30日在北京发布《年中国居民消费发展报告》。发改委秘书长李朴民在会上表示，下一步将采取五方面措施促进居民消费扩大升级，增强消费对经济发展的基础性作用。具体包括：一是深化“放管服”改革，推动居民消费扩大升级。支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给。二是健全消费政策体系，推动居民消费扩大升级。持续推进“十大扩消费行动”，在信息消费、旅游消费、绿色消费等领域，进一步培育壮大新增长点。三是完善质量标准体系，提升产品和服务水平。深入开展“三品”专项行动，进一步扩大“三同”工程实施范围，提升产品和服务水平。四是加强信用、监管等市场体系建设，营造良好消费市场环境。推进信用信息共享共用，依法查处各类侵害消费者权益的行为。五是补齐消费领域基础设施短板，提升消费者消费体验。加强商贸流通网络建设。组织实施“互联网+”重大工程，推动大数据、云计算、物联网广泛应用。

上市公司重要事项

根据中国证券监督管理委员会深圳监管局《关于核准创业证券股份有限公司设立2家分支机构的批复》要求，创业证券股份有限公司已完成广州分公司设立工作，并领取了《营业执照》和《经营证券期货业务许可证》。截至本公告日，公司已在全国主要经济发达省市正式设立了43家营业部和6家分公司。

公司全资子公司摩山保理因业务发展及经营需要，拟向光大信托申请信托贷款用于日常经营周转，信托贷款分若干笔发放，总规模不超过人民币3.5亿元（叁亿伍仟万元整）。公司为控股子公司摩山保理向中证信用提供反担保，反担保期限为债务履行期限届满之日起两年，公司于年3月23日与中证信用签署了《保证担保合同》。

子公司华创证券收到上海中院出具的()沪01民初号《案件受理通知书》，上海中院受理了华创证券诉中国太平洋财产保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司广东分公司、中国太平洋财产保险股份有限公司中山中心支公司信用保险合同纠纷案，请求被告赔付原告人民币0.8亿元及逾期履行保险理赔义务给原告造成的损失。

公司董事会审议通过（1）《关于终止本次重大资产重组的议案》，截至本次停牌日，公司及相关中介机构对标的资产的尽职调查、审计、评估等工作尚未完成。年3月23日，公司控股股东新力投资收到本次重大资产重组交易对方海淀科技（海科融通的控股股东）的《通知函》中称“基于海科融通与新力金融在年7月开始重组一事历时较久、市场环境变化较大、且与最初的规划存在不确定的风险，经海科融通股东审慎评估，决定终止此次重组”。鉴于此，公司董事会同意终止本次重大资产重组。（2）审议通过《关于筹划非公开发行股票事项停牌的议案》，公司拟筹划非公开发行股票事宜，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，经向上海证券交易所申请，公司股票于年3月27日起继续停牌。

公司全资子公司Avolon之全资子公司AALL与SapphireAviation于年3月23日（纽约时间）签署了《资产购买协议》及相关附属协议，AALL拟向SapphireAviation出售41架附带租约的飞机租赁资产，并由SapphireAviation以该资产包非公开发行资产支持票据及权益类票据。本次交易为飞机租赁行业惯常的交易模式。本次交易完成后，AALL将为SapphireAviation持有的上述41架飞机租赁资产提供管理服务，并按照上述飞机租赁资产所产生租金收入的3%收取管理费。处置飞机时，AALL按照每架飞机处置价款的1.5%收取佣金。本次交易不构成关联交易。

发布公司年年报，公司（合并）总资产1,.04亿元（+3.36%），所有者权益.88亿元，年度实现营业总收入.34亿元(-3.47%)。公司年全年实现净利润30.28亿元(-15.30%)；其中：安信证券（合并）实现净利润22.92亿元（-10.20%），国投泰康信托（单体）实现净利润6.24亿元(-8.56%)，国投瑞银基金（合并）净利润2.47亿元，(-3.66%)。

经公司董事会决议，公司同意全资子公司中航航空产业投资有限公司受让中航机电系统有限公司全资子公司合肥江航飞机装备有限公司28.6%股权。

公司发布年报，年营业收入.53亿元，同比增长14.17%；归属上市公司股东净利润.60亿元，同比增长7.08%。基本每股收益0.元，同比下降14.54%。公司拟与招商银行签署《招商银行、招商证券业务合作协议》，约定双方于-年三年内开展理财产品托管及代销、第三方存管等服务，每一年度公司向招商银行支付的服务费用将不超过5亿元人民币。

公司发布业绩快报，营业收入98.11亿元，同比增长68.08%；归属上市公司股东净利润7.19亿元，同比下降2.03%；基本每股收益1.1元，同比下降13.39%。

公司发布年报，营业收入为35.11亿元，同比增长4%；归属上市公司股东净利润为12.04亿元，同比下降14.35%；基本每股权益0.4元，同比下降16.67%。

公司发布年报，营业收入为.22亿元，同比增长0.75%；归属上市公司股东净利润为86.18亿元，同比增长7.15%；基本每股权益0.75元，同比增长7.14%。

公司发布年报，营业收入为.52亿元，同比增长30.32%；归属上市公司股东净利润为37.69亿元，同比增长88.6%；基本每股收益1.7元，同比增长78.95%。

公司董事会审议通过年年度报告，营业总收入.44亿，同比-14.32%；归属于上市公司股东的净利润39.81亿，同比-22.76%，基本每股收益0.39元，同比-27.78%。年度利润分配方案每10股派发现金股利人民币1.20元，年公司拟派发现金股利人民币12.16亿元（含税）。

公司董事会审议通过（1）《年度报告全文及摘要》，营业总收入43.91亿，同比-6.01%；归属于上市公司股东的净利润12.01亿，同比-7.49%，基本每股收益0.元，同比-7.46%。（2）《年度利润分配预案》，以截止年12月31日公司总股本30.24亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.5元人民币（含税），共计分配现金股利1.51亿元，占当年实现的合并报表中归属于上市公司股东的净利润12.59%。

公司董事会审议通过（1）《关于年年度报告及其摘要的议案》，营业总收入41.44亿，同比-10.78%；归属于上市公司股东的净利润7.88亿，同比-47.40%，基本每股收益0.26元，同比-48.00%。（2）《关于年度利润分配预案的议案》，以年12月31日总股本30亿股为基数，向全体股东每10股派送现金红利1.5元（含税），共派送现金红利4.5亿元。

公司董事会审议通过年年度报告，营业总收入.09亿，同比24.71%；归属于上市公司股东的净利润92.77亿，同比47.94%，基本每股收益1.元，同比47.94%。年度暂不进行利润分配，也不进行资本公积转增股本。公司计划在本次非公开发行Ａ股股票完成后，尽快进行利润分配相关事宜。

公司董事会审议通过（1）关于参与发起设立人寿相互保险公司的议案，公司拟出借自有资金人民币0.14亿元参与发起设立合福人寿相互保险社。（2）关于转让山东省熊猫烟花有限公司股权及债权的议案，公司与自然人杨德超签署协议，向其转让山东熊猫%的股权以及公司对山东熊猫享有的全部债权。山东熊猫股权转让价格为万，债权转让价格为万，总计转让价款为0.10亿。

公司接到大股东广西投资集团通知，广西投资集团与广西贺州市人民政府签署了《关于广西投资集团或旗下子公司控股广西正润发展集团有限公司的合作协议》。按照合作协议，广西投资集团拟通过国有资产划转的方式取得正润集团全部或部分股权并实现对正润集团的控制地位。正润集团为桂东电力控股股东，持有桂东电力50.03%股权。桂东电力及其子公司广西永盛石油化工有限公司合计持有国海证券5.08%股权。目前，广西投资集团及其下属子公司合计持有国海证券27.46%股权。本次资产划转完成后，广西投资集团及其下属子公司（含桂东电力）预计将通过直接或间接方式合计持有国海证券32.54%股权。

公司年度公司共实现营业收入28.42亿元，较上年度增长了33.74%；归属于母公司所有者净利润1.95亿元元，较上年度减少了67.67%；每股收益0.22元，较上年度减少了67.65%。公司拟与华西集团按各自持有华西财务的股权比例，以自有资金对华西财务增加资本金50,万元，其中公司出资5万元，增资后持股比例仍为10%。

公司年营业收入49.26亿元，同比增长9.91%；归属上市公司净利润6.67亿元，同比下降49.28%；基本每股收益0.28元，同比下降51.72%。

公司年营业收入22.26亿元，同比增长.94%；归属上市公司净利润7.75亿元，同比增长94.73%；基本每股收益0.77元；同比增长79.07%。公司董事会通过在上海联合产权交易所协议受让的方式，受让华鑫证券有限责任公司所持有的华鑫期货%的股份。公司董事会同意通过在上海联合产权交易所以协议受让的方式，受让仪电集团持有的仪电思佰益65%股权，受让价人民币1.99亿元。

公司年营业收入.04亿元，同比下降7.61%；归属上市公司净利润98.82亿元，同比增长0.41%；基本每股收益1.11元，同比下降8.26%。

公司年保险业务收入.44亿元，同比增长20.4%；归属上市公司股东净利润.62亿元，同比增长21.6%；公司内含价值.69亿元，同比增长16.4%；新业务价值.23亿元，同比增长40.3%；每股分红0.8元，同比增长14.3%。

1.预计年季度，亏损为1亿~2亿元之间，去年同期实现盈利.47万元，业绩变动原因为证券市场低迷导致子公司国盛证券有限责任公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的股权类金融工具发生浮亏。2.持本公司股份82,67.02万股（占总股本5.54%）的股东江西赣粤高速公路股份有限公司计划减持公司股份不超过12,00万股（占总股本0.80%）。

1.方正证券于今日发布年年度报告，年公司实现营业收入59.53亿元（-23.28%），利润总额18.87亿元，归属于上市公司股东的净利润14.53亿元（-43.45%）。截至年12月末，公司资产总额1,.36亿元（-2.63%），归属于上市公司股东的净资产.29亿元。2.公司拟以年末总股本82.32亿股为基数，以年末未分配利润向全体股东每10股派发现金红利0.10元（含税），共派发现金红利.10万元，本次不进行资本公积转增股本。

1.兴业证券于今日发布年年度报告，截止年末，集团总资产1,.55亿元(+12.10%)，净资产.78亿元(+4.61%)，归属于母公司净资产.29亿元(+5.48%)。年，集团实现营业收入88.19亿元（+16.21%）、净利润26.35亿元（+12.43%），归属于母公司股东的净利润22.85亿元（+11.66%）。其中，投资、投行、经纪等核心业务均实现了超市场增长。2.以公司分红派息股权登记日的股份数为基数，拟向全体股东每10股派送现金红利1.5元（含税）。以公司年末股本66.97亿股计算，共分配现金红利10.04亿元，占年当年归属于上市公司股东净利润的43.96%。

发布公司年年报，报告期内，公司实现营业收入.32亿元（+53.16%），归属于上市公司股东的净利润为35.54亿元（+54.79%）；年，总资产达.60亿元（+9.16%）。

1.发布公司年年报，报告期内，公司实现营业收入30.61亿元(-15.72%)；净利润6.91亿元（-24.30%）。截至年12月31日，公司资产总额.94亿元（-10.29%），所有者权益总额.49亿元，母公司净资本.51亿元，每股收益0.12元（-25%）。2.公司年度利润分配预案为：以公司截至年末总股本56.45亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），实际分配现金利润为2.82亿元，占本年度归属于母公司股东净利润的比重为42.20%。

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