国兴财富视点
第
3
期
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进入年，抛开路径依赖，开门红行情，股市喜迎“11连阳”，11连阳”的功臣，当然非蓝筹股莫属。周一经过短暂调整，周二再度让上证综指继续站稳在点上方。经过周期、消费、科技板块的轮动，可以看出以消费升级和高端制造业为主的白龙马更受机构投资者青睐，走势的持续性更好。回头看，从供给侧改革到内需拉动，从全球复苏到一带一路，国企改革，中国经济热点此起彼伏地在证券市场上上演着一幕幕好戏。
“18年稳健和高卖低买依然是股市赢者的重要的思想来源。”周期股炒作需要判断好市场的节奏，在上行空间的判断上需要结合经济高频数据的变化。全球经济强劲复苏，和国内经济结构调整和去杠杆防风险，让投资人更加关心操作层面的的不确定性风险，他们更喜消费类和科技热点带来的市场机会，这种弱周期行业，进退自如，也符合喜欢价值投资长线持有者的口味。而科技热点则会带来短期的爆发式投机机会，例如区块链，这是一种处于发展初期的技术，其分布式和去中心化的特征对金融、新能源等某些互联网应用行业将产生巨大的影响，当然，技术发展是个不断试错的过程，目前还没有看到带来利润来源的生产模式，概念投机要关心政策风险和市场风险的厉害。
在茅台成全球第一酒企后，世界第一房地产公司也是中国的了，万科A今天冲击涨停，市值超亿元。同时，我们注意到昨日，在岸人民币兑美元一度冲破6.42关口，创逾两年的新高。在欧元区经济向好、货币政策收紧的预期下，欧元对美元很可能延续涨势，由此美元指数大概率继续走弱，人民币对美元仍有升值空间。同时，德国央行董事会成员东布雷15日证实，继欧洲央行去年6月宣布增加等值5亿欧元的人民币外汇储备后，德国央行也已在去年决定将人民币资产纳入外汇储备。这些现象明显看出中国在全球经济格局中的向好预期在提升。
本轮金融强监管并非杂乱无章，从混沌到清晰，是有迹可循的。其核心目标是引导资金进入需要支持的产业，配合供给侧改革和制造业升级。本轮监管和美国在金融危机后的监管有诸多相似之处。严监管、防风险下投资的回归蓝筹和价值成长，是一个投资大众的基本内心需求，必然会在资本市场上不断扩散。挖掘景气行业龙头并持有好股，是结构性行情减少损失，更多获利的好办法。
上期，我们提示大家，价值投资还是人少的地方去淘金？这个问题就是形成市场躁动行情的内在逻辑，投资者在行情的起起伏伏中发现、验证并最终抓住市场的痛点。因此，投机的炒作有时候也是为投资做好准备的。好像还有不少没有反应过来呢。没有比较就不能确定。
近日，央行参事盛松成接受第一财经专访时表示，征房产税是一个方向，是一个目标，是将来应该需要做的，这对于完善税制以及房地产市场本身的健康、平稳发展，包括对于贫富差距的缩小等等，意义都非常重大。但是要实行典型意义上的所谓持有环节房地产税，看来还不是短期内能解决的，也不是短期内能够出台的。这说明房地产调整是温和的，同时也降低了二级市场地产公司投资风险系数。
另外，我们注意到摩根士丹利预计年第一季度布伦特原油均价将为每桶70美元、第二季度为72.50美元、第三季度为75美元、第四季度为72.50美元。国际油价正在被国际金融机构调高未来预期价格。通胀预期比17年明年要提高了很多。其对于投资热点的把握还是很有帮助的。
我们坚持18年结构性行情的资产配置对于稳健操作机构一定是注重消费（包括金融）和有规模的科技蓝筹（包括高端制造），从上证50市盈率15倍来看，估值依然合理。理性告诉我们18年是蓝筹分化，跑出超级龙头的年份。打破思维固化也是资本市场的魅力之一。
由于企业必然面对“成本诅咒”问题，“中小企业最终都会死”。如何向死而生，核心就是把潜在的需求开发出来，把拥有需求的用户转化为投入购买的客户。这也是我们判断中小创潜力公司的重要依据，发掘跟踪新兴产业龙头将成为18年获取股市超额利润的重要源泉，虽然目前他们依然黯淡无光。
市场主动权握在价值投资者手里。因为市场的资金来源来判断：流动性中性偏紧，存量依然为主、六月份外资正式登场、机构投资者比重提升和去散户化的时代开启。房地产调控建立长效机制，因城施策。经济进入从12年“出口去化”到15年开始的“房地产去化”，甚或到年很大可能出现“基建去化”。这意味着中国经济已经开始了一个从注重经济增长速度到发展经济增长质量的历史进程之中。我们没有理由不乐观看待这个过程中发展资本市场直接融资给投资者带来的投资回报，这个过程就像在过去的20年房地产投资的机会，过去10年银子银行、信托、互联网金融、银行理财机会一样魅力无限，而这次投资机会较之以往对于大家来讲更公开、更透明、更公平，门槛更低、更容易参与。
从资产配置讲很简单：第一个高端制造业，分布在半导体芯片集成电路、5G和电子汽车机械等行业。第二围绕环保、消费升级、保险健康医疗等。第三、主要集中在石油化工、新能源、人工智能、绿色农业、生态环境等。我们要重视分析美国共和党能源政策对国际原油价格预期的影响，叠加经济复苏周期。还有中国发展高质量生活方式、追求有机绿色食品、休闲娱乐、追求生态文明等带来的投资机会。强调短期投机的关键是节奏、节奏、还是节奏。对应长线投资者，短线投机者需要不断理清楚短期方向。而这种判断周期不应该过于频繁，历史告诉我们：抓住质地好的股票面临选择的难题和损失会更小。
总之，一月份结构性行情走势还是很不错的，如果你坚持信奉价值成长理念的话。不要忘记，投资永远是相对选择的结果。敢于挑战、知行合一，砥砺前行。投资股市一看国运：微观乐观已经看得很清楚，宏观形势必然也会否极泰来，进入一个跨越中等收入陷阱的美好时代。二看理念：坚持价值和成长，不过多承担风险，持之以恒。
作者简介
赵国新
新时代证券经纪业务总部财富中心首席投资顾问
从事股票投资研究二十年余年，熟悉资本市场的发展历史，深刻领会制度经济对资本市场的约束条件，对证券市场有独到的认识，长于基本面、技术面相结合的投资逻辑。善于在不同市场环境下把握宏观大势及产业政策，自上而下进行价值选股，独创发现专有数量分析择时选股。
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