证券研究报告
投资要点
引言：①传媒板块今年多重承压下领跌市场。我们认为，传媒行业总体成长性依然乐观，并购收紧基于以并购合理性为出发点，对业务协同、业绩稳健、估值合理等方面监管强化，鼓励产业并购初心不改。估值方面经过一年的估值消化，当前估值水平已经回归合理水平。年产业并购有效推进，电影票房低位反弹，并购效应分化背景下注重整合协同效应的标的逐步释放内生动力、伴随员工激励打开突破口以及国企改革有望再次深化推动的背景下传统媒体转型有望加速。②年，市场资金风险偏好缓慢修复以及传媒板块估值低位叠加背景下，传媒板块中具有确定性成长的板块与个股有望成为市场博反弹与稳健性的品种。基于此逻辑我们推荐教育（幼教、国际学校、K12培训）、影视（院线端、稀缺内容制作方）、文化传媒国企改革（员工激励跟进+先行地区国企改革加速）、营销（龙头效应，并购效应分化背景下整合效应释放的标的）等板块。
教育：①民促法修订意味着分类监管初步落地，伴随细则出台持续构成催化，打消市场顾虑，教育板块资产证券化的大逻辑依然持续。②从市场空间、盈利能力、政策效应等维度看好中高端幼教、K12培训、国际学校等领域；③市场集中度低催生强烈的产业整合需求，高盈利水平与需求旺盛催生投资热度，北京中医院治疗白癜风效果怎么样北京治疗白癜风医院在哪里