本文作者畢老林，是香港知名財經專欄作者。慣以粵語落筆行文。為保留原文原汁原味，本編未做轉譯。
文：畢老林
12月19日，周一。除了奧運和世界盃，香港人對巴西可能沒什麼興趣。然而， 有關巴西的經濟新聞，不經不覺已由一面倒唱淡變成正負參半。不久之前，市場還在不停地問巴西貨幣雷亞爾Howlowcanitgo？最近則更多人在討論巴西股市升至multi-yearhigh。
美股在「特朗普效應」下屢創新高，但與巴西股市今年升幅相比，差得遠矣。美元滙價近期轉強雖令新興市場處於下風，但盛衰循環周而復始，拿巴西作討論案例並不過時。
盛衰循環周而復始
唔糗米氣講句，夠膽趁巴西落難時買入，短短一年大豐收。人棄我取、遍地鮮血之際勇敢掃貨，道理簡單，但要付諸實行，心與力缺一不可。心者，指的自然是信心，當經濟低迷消息鋪天蓋地，要在宏觀逆境中保住信心，必須深信否極泰來這個鐵律。早前讀到《經濟學人》和《金融時報》幾篇關於巴西的文章，索性以此南美最大經濟體為例，具體印證一下否極泰來究竟是怎樣一個過程。
首先，經濟有自癒能力。經濟出現危機，資產價格下跌，租金人工原料價格全線走低，但日子依然得過，各類生活所需仍要得到滿足。生產可以暫停，惟存貨被消耗殆盡後，新的需求就會出現。有市場，生產成本又夠低，自然有人願意投資。此所以，GDP不可能不斷萎縮。巴西工業生產不振多時，近幾個月終見起色，就是這個道理在發生作用。
經濟衰退人人自危，一個二個擔心份工，何來心情消費？可是，企業要正常運作，不可能不斷炒人，新職位縱使難求，但裁員潮過後，保得住飯碗者消費意欲自然轉強，這正是巴西目前的境況。該國陷入困境、資產大貶值的消息被全球媒體廣泛報道，引起各地精明投資者的興趣，重新審視巴西的投資價值。
就送這個給屬雞的他！
舉個例，積極走出去的中國公司，年在巴西完成約億美元併購，創下年以來最高紀錄，收購範圍涉及能源、食品、基建，以至互聯網。當其他銀行收縮對巴西的借貸，中國反而積極參與，填補空檔。由此可見，危機嚇退一批資金，同時會吸引另一批取而代之，毋須被資金外流一類標題搞到寢食難安。
說到貨幣貶值，關乎的又是另一個經濟自動調節機制。雷亞爾滙價一度大跌，巴西人買外國貨變得太貴，紛紛少買進口產品或轉投國貨懷抱，外出旅遊亦慳住嚟使。在鐘擺的另一端，貨幣弱勢有助刺激出口，一減一加，巴西經常賬赤字得到改善，滙率跌到咁上下就會反彈。
有改善就有希望
8月底，巴西國會大比數通過把羅塞夫踢走，副總統泰梅爾隨即宣誓就任新總統。換人當然不代表一切問題迎刃而解，但至少移除一個重大不確定因素，令企業更能安心投資。巴西的例子說明，國家有一個衰總統、一堆爛政策並非世界末日，壞領袖會被更有能力更具聲望者取代；所謂前車可鑑，自然有另一批較合時宜的政策出台。泰梅爾承諾加快改革，雖然未必百分百兌現，但有改善就有希望，對經濟必能起提振作用，巴西控制財政開支方案，便被市場視為正面發展。
年初至今，雷亞爾兌美元滙價從低位反彈約兩成，巴西股市指數與年底比較漲了三四成，投資iSharesMSCI巴西ETF（EWZ），回報高達五成。
巴西離欣欣向榮的日子尚遠，該國失業率依然高企雙位數字，老百姓對前景依舊悲觀，GDP仍未停止收縮，但情況已有改善。相當於GDP一成的財赤依然高得令人不安，但有希望減少。市場表現不單視乎經濟現狀，更重要的是投資者看到轉機，稍稍轉危為安，已足令市況全面改觀。
大鑊嘢執平貨
另一個新興大國俄羅斯今年同樣鹹魚翻生，股滙齊升。卻其實，大部分國家即使出現嚴重經濟問題，假以時日都能夠復甦。惡評如潮時押注，贏在價位低，等到復甦證據確鑿、人人轉軚唱好才出手，值博率已偏低。新興市場投資難度高，經濟看似歌舞昇平，失驚無神可以急轉直下。要參與，寧等發生大鑊嘢時執平貨，勝於媒體天天唱好時追。（畢老林/投資者日記）
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