当前市场分歧有所加大，前期涨幅较大的板块估值偏高，在流动性预期的扰动下波动显著加大，机构调仓的动向对市场情绪影响显著，高估值背景下带来的是非趋势性机会，结构性行情集中在资金的流向。研报菌认为重点可以围绕周期、农业、医疗板块等估值修复合理的板块展开投资。
脱水回顾：
今日内容：
Ⅰ
复苏在途！顺周期板块中，这个行业即将否极泰来？
受年1月以来我国局部新冠疫情反复影响，航空需求恢复进度短暂受累。同时春运期间，多地出台就地过年政策，亦对春运人口流动产生影响，使得21年春运前中期民航需求同比去年放缓。但是，自春节中后期疫情有效控制后，目前民航需求已经出现显著回升。
对比春节期间60万人/日，2月17-20日，旅客运输量已经恢复至万人/日。整体来看，目前航空板块利空基本已在股价中反映，分析师认为民航客运需求最差时点已过，疫情拐点+疫苗接种+供需改善将为行业带来需求拐点。
短期来看，春运民航需求前低后高，复苏在途。考虑航空板块β属性明显，短期航空板块盈利及估值修复行情可期。中长期看，国内、国际出行需求将回暖，航空客运需求恢复是确定性事件，且供给端存在整合趋势，未来行业集中度提升背景下，航司盈利能力有望改善。
一一细究国内头部航空上市公司表现，1月国航+南航+东航ASK/RPK分别环比年12月下滑27.3%/35.3%，客座率61.5%，环比下降11.2%。中小航司虽受航班削减影响，客座率亦现明显下滑，但整体表现更优。春秋航空1月ASK/RPK分别环比下降15.6%/25.4%，客座率70.2%，环比下降9.1%；吉祥航空1月ASK/RPK分别环比下降3.3%/17.0%，客座率67.3%，环比下降11.1%。
虽然1月民营航司运营效率领先大航，表现更优，但也正因为大航疫情期间受损最多，因此预计未来大航的复苏弹性也是最大，从投资布局的角度来讲，大航级别优先于民营航空公司。因此，分析师建议