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核心数据：1、3月各航司客座率下滑明显，春秋保持领先。春秋（67.5%，同比-19.4%，较19年-24.8%）南航（64.1%，同比-10.8%，较19年-19.0%）吉祥（64.1%，同比-17.1%，较19年-22.1%）东航（59.4%，同比-13.5%，较19年-23.3%）国航（59.1%，同比-13.4%，较19年-21.6%）。1-3月累计来看：春秋（72.3%，同比-5.2%，较19年-19.9%）吉祥（66.3%，同比-7.0%，较19年-19.0%）南航（65.3%，同比-4.0%，较19年-17.6%）国航（61.3%，同比-4.8%，较19年-20.1%）东航（60.0%，同比-5.9%，较19年-22.6%）。2、投资建议：1）我们认为行业逻辑不变：我们测算23相比较19年行业累计机队规模扩张介于12%-21.5%，属于极低增速。一旦行业供需反转成立，航空公司将实现较强业绩弹性（预计最早于23年实现单季度利润释放）。2）继续首推中国国航，看好行业恢复周期下公司实现高峰业绩，推荐南方航空；长期看好民营航空发展，重点